Dôchodková reforma v EÚ sa rozhýbala

Zhruba za 18 mesiacov sa nepodarilo dosiahnuť výraznejší pokrok pri riešení problematiky dôchodkových fondov, ktoré by mali v rámci spoločného trhu finančných služieb pôsobiť globálne, teda v celej Európskej únii (EÚ). Na konci uplynulého týždňa však Španielsko predložilo kompromisný návrh, ktorý umožní fungovanie paneurópskych penzijných fondov na báze menej reštriktívnych regulačných limitov.

Dodajme, že podľa zámerov Európskej komisie (EK) budú fondy pôsobiace iba v jednej krajine, teda nie globálne, stále podliehať regulačným pravidlám konkrétneho štátu a existujúceho národného právneho systému, čím by však vznikol v oblasti dôchodkových fondov akýsi dvojstupňový systém. Momentálne dôchodkové fondy spravujú aktíva v celkovej výške 2 300 mld. eur a pokrývajú približne štvrtinu všetkých pracovných síl v EÚ.

Impulz na vznik spomínaných paneurópskych fondov je zároveň kľúčovým bodom úsilia EÚ pri splnení už definovaného cieľa - vytvoriť do roku 2005 spoločný trh finančných služieb.

EK odhaduje, že pri etablovaní globálnych dôchodkových fondov by mohli nadnárodné spoločnosti ročne ušetriť až 40 mil. eur. Tento nový model môže podľa expertov takisto zneškodniť "časovanú dôchodkovú bombu" tým, že sa čiastočne uľahčia platby pre dôchodcov.

Nová legislatívna úprava sa však sústavne odďaľovala rozpormi medzi krajinami, akými sú, napríklad, Francúzsko a Taliansko, ktoré žiadajú pre fondy prísne kvantitatívne investičné limity, no na druhej strane Veľká Británia a Holandsko trvajú na menej reštriktívnom prístupe. Španielsky kompromis, o ktorom budú rokovať ministri financií EÚ v priebehu budúcich dvoch týždňov, zjemňuje odlišnosti oboch týchto stanovísk.

Celoeurópske dôchodkové fondy nebudú môcť investovať viac ako 30 % svojich aktív do extrémne rizikových cenných papierov, ktoré sa obchodujú na takzvaných neregulovaných trhoch. Päťpercentné limity sú tiež stanovené na investovanie do vládnych obligácií a do akcií vlastnej spoločnosti. Mimo týchto limitov sú ďalšie regulačné pravidlá, ktoré sú menej obmedzujúce, no vychádzajú z pružného diverzifikovania portfólia fondov, avšak s dôrazom na ich obozretné riadenie. Španielsky kompromis je v každom prípade iba prvým krokom, i keď jeho kritici už teraz tvrdia, že mal byť ešte viac progresívny v záujme unifikovaného európskeho trhu penzijných fondov.